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事实上，处置僵尸企业不仅是当前经济工作的重要抓手，而且是迫在眉睫的难题。2018年底，国家发改委、财政部等十一个中央部委联合发布了《关于进一步做好“僵尸企业”及去产能企业债务处置工作的通知》，明确要求各级地方政府在2020年之前完成僵尸企业的债务处置工作。2019年4月，国家发改委、工信部和国家能源局又联合发布《关于做好2019年重点领域化解过剩产能工作的通知》，要求各地在2020年完成钢铁和煤炭两个重点领域的僵尸企业处置工作。因此，2019年是处置僵尸企业的攻坚之年，而2020年是处置僵尸企业的收官之年。在此背景下，我们有必要从理论上了解僵尸企业的识别、原因以及处置对策。

　　五是要不断完善金融法律法规。对民间借贷、股权融资和债务融资、金融业务和非金融业务等，要在法律上严格界定。　　六是要不断加强对领导干部和民众的金融基础知识的普及教育，提高对金融违法违规行为的识别能力和对风险的防范能力。

经济学界的主流方法是从银行信贷的角度来识别僵尸企业。Caballero、Hoshi和Kashyap三位经济学家在《美国经济学评论》（AER）提出了一种识别僵尸企业的方法，学术界称之为“CHK方法”（Caballero等，2008）。CHK方法认为，如果一个企业为自己的债务所支付的利率非常低，甚至低于市场最低利率，那么这个企业与银行之间的借贷关系就是非正常的，这个企业极有可能是依靠银行贷款才能生存的“僵尸企业”。但CHK方法也不是完美的。一方面，它可能导致“误伤”。一些经营状况良好的大企业往往能够以低于市场平均利率的价格从银行获得优惠贷款，同时政府为了扶持新兴产业，会向一些成长型企业发放低息贷款。另一方面，它可能导致“漏网之鱼”。例如，有些企业虽然看起来实际利率属于正常水平，但实际上其利润并不足以支付贷款利息，全靠向银行“借新贷还旧息”来维持，而CHK方法并不能识别出此类僵尸企业。

从有相应数据的13家券商资管来看，华融证券和广发资管主动占比均在50%以上，分别达到约66%和53%，不过值得一提的是，去年末时，有3家券商资管主动占比超过60%。另外，今年一季度末，主动占比超过31%的还有光证资管、国泰君安资管、中信证券和广州证券。而主动占比在20%以下的有招商资管、申万宏源和中银国际。

记者注意到，东方山水的股权变更在10月23日就已完成，也即收购公告发出后的一周左右时间。地块闲置多年阁老峪村距离北京市中心约2小时车程，近日，记者实地走访了位于北京市密云区穆家峪镇阁老峪村村北的18.72万平方米国有土地。在该村村北，记者看到，与密云水库仅隔一条公路的地方，有围墙围起来的大片荒地。围墙大门紧锁，透过门缝可以看到里面已荒废许久，少有人来。而在这片地块对面，则是一片荒废了的采摘园，已被围上了铁丝网。

但因营收比预期高2000万美元，股价出现一拨上涨。足见华尔街对营收增速的重视程度超过净利润。对新东方的健康状况，俞敏洪远比华尔街心中有数。财报后、春节前，俞敏洪连发五封“内部邮件”，宣布自任“三化工作小组”组长，在2019自然年及2020财年（即2019年1月1日至2020年5月31日）“强烈推进‘三化’”，要“脱胎换骨”、“洗心革面”、“厘清业务思路，调整组织结构，改变利益格局，推动思想变革”。